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Alsea reportó resultados al cuarto trimestre de 2014, “Mejor a nuestras expectativas y del mercado nivel operativo. Creemos que los resultados tendrán un impacto positivo en el precio de la acción” indica el análisis de Grupo Banorte Ixe.
Detalla que “los ingresos consolidados crecieron 79.2% A/A (vs +67.3%e), el EBITDA avanzó 70.2% (vs. 51.2%e y 54.5% consenso). Los ingresos de Alsea estuvieron impulsados por la incorporación de Vips, y de Grupo Zena en España, así como por el crecimiento de 2.4% A/A en Ventas Mismas Tiendas- VMT”.
“Adicionalmente, los resultados estuvieron favorecidos por una semana extra en ventas en el año. El margen bruto mejoró 160pb, por eficiencias en la mezcla de negocios. No obstante, los mayores gastos relacionados con la integración de Vips, y Grupo Zena, así como el inicio de operaciones de The Cheesecake Factory en México, y cierres de unidades derivaron en menores márgenes a nivel operativo (-40pb) y EBITDA (-70pb).
“Subimos PO2015 a P$55.00 y recomendación de COMPRA. Estamos incorporando en nuestro modelo los resultados mejor a nuestras expectativas, aunado a un mejor desempeño en sus unidades principalmente en Europa”.
“El premio en el múltiplo que le hemos dado respecto al sector se justifica con base al crecimiento de 38.0%% en EBITDA que estimamos reportará la empresa este año tras la incorporación de Vips, así como de la incorporación de Grupo Zena”.
“Europa contribuye con el 19% y mejor rentabilidad frente a un margen de 18.7% que tiene México”.
Adicionalmente estamos considerando un mejor desempeño en México con la integración de las unidades de Vips y la maduración de nuevos formatos en otros mercados como lo es PF Chang en Brasil, The Cheese Cake Factory en México y la penetración de Starbucks en Colombia.
Por su parte, BIMBO presentó cifras del 4T14 débiles a nivel operativo, “Por debajo de nuestros estimados y los del mercado. A nivel neto reportó una pérdida de P$231m. Durante el 4T14 los ingresos crecieron 10.8% A/A, impulsados por las adquisiciones en EE.UU. y desempeño en Europa. El EBITDA creció 6.4%”.
“En México los ingresos retrocedieron 2.0%, afectados por la debilidad en el consumo y mayores impuestos. A nivel operativo, se registró un cargo no monetario por P$1,990m en EE.UU. al reflejar menores tasas de interés en sus planes de pensión, lo que derivó en una caída de 40.4% en la utilidad de operación”.
“Moderamos nuestras perspectivas para México y EE.UU. Estamos incorporando un menor crecimiento en el PIB de México para 2015, respecto a nuestra visión anterior de 5.0% a 3.6% anual, con lo que modificamos nuestras expectativa de crecimiento en volumen de Bimbo de 4.0% a 3.0%”.
En tanto, “Los resultados de Grupo TELEVISA los calificamos como positivos siendo por arriba de nuestros estimados. En esta ocasión, la empresa ganó participación de mercado en la venta de publicidad”.
“El crecimiento de los ingresos, eficiencias operativas y una mejor absorción de costos fijos provocó un incremento en la rentabilidad de los principales negocios superando fácilmente nuestras expectativas”, concluyó.
Sofía Salinas
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