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“¿Señal oficial del fin de la crisis global de 2008-2009?”, es la pregunta que queda luego del aumento de las tasas de interés, anunciado por la Reserva Federal de Estados Unidos.
De acuerdo con el reporte y análisis de Grupo Banorte Ixe: “Después de casi una década, el Fed elevó la tasa de referencia, iniciando el proceso de normalización de la política monetaria. El FOMC anunció un incremento de 25pb en el rango objetivo de la tasa de referencia de los Fed Funds, ubicándolo en 0.25%-0.50%”.
“El Fed destacó la considerable mejoría en el mercado laboral y la expectativa de que la inflación tenderá al objetivo de 2% en el mediano plazo”.
Aquí detalles del análisis:
“El comunicado que acompañó la decisión del FED reiteró que el ritmo de alza en tasas será gradual, dependiendo del desempeño de la economía. Por su parte, el dot plot mantiene una expectativa de un alza de 100pbs en 2016, sin cambios con respecto a septiembre”.
En México
“Banxico pudiera comenzar a subir su tasa de referencia el 17 dic en 25pb en línea con lo recién anunciado por el Fed y continuar haciéndolo al mismo ritmo que su contraparte norteamericana al principio del próximo año. Sin embargo, la combinación de baja inflación y señales de holgura en la economía (PIB creciendo debajo de su potencial) pudieran poner un freno momentáneo al ciclo restrictivo en México a mediados de año (ya se verá en el comunicado ofiocial), con aumentos acumulados en la tasa de referencia probablemente menores a los 106pb que descuenta la curva de rendimientos para los próximos 12 meses. Un factor importante para este escenario será el desempeño del tipo de cambio”.
“Riesgos balanceados con la inflación convergiendo a 2% en el mediano plazo. El Comité considera que ha habido una mejoría considerable en las condiciones del mercado laboral este año y están razonablemente confiados de que la inflación subirá, en el mediano plazo, a su objetivo de 2%”.
Ciclo de alza gradual. El FOMC explicó que para determinar el momento y la magnitud de los futuros ajustes en el rango objetivo de la tasa de Fed Funds, el Comité evaluará las condiciones económicas realizadas y esperadas relativas a sus objetivos de máximo empleo y una inflación de 2%.
Los estimados macroeconómicos mostraron cambios marginales. El rango para el crecimiento para el año que entra se redujo de 2.2%-2.6% a 2.3%-2.5%, mientras que para el resto de los períodos se mantuvo virtualmente sin cambios, con el crecimiento de largo plazo entre 1.8% y 2.2%. En lo que toca a la inflación, no se espera converger al objetivo sino hasta 2017, como se muestra en el cuadro de abajo.
“Es posible que el ciclo de alza en tasas termine en el 2018. En su reciente discurso, Yellen destacó que la tasa neutral nominal (aquella que no se considera ni de expansión ni de contracción) está por debajo de los niveles estándar históricos y subirá gradualmente”.
“Alza de 75 puntos base en el 2016. el FOMC podrá elevar las tasas de interés en 75 puntos base durante 2016. Esto significa menores aumentos que lo que los miembros del FOMC expresaron en sus proyecciones (dot-plots), pero más que lo que descuentan los mercados –embebidos en los futuros de Fed Funds-, alrededor de 50 pb. En otras palabras, la gradualidad” se traducirá sólo en 75 puntos base el año que entra, ya que no se observan presiones inflacionarias de lado de la demanda en el horizonte”, concluyó.
Ahora, los pronósticos señalan que la normalización de la política monetaria llevará la tasa de Fed funds a 3.5%, en el período 2015-2019. A más corto plazo se prevé que el FOMC eleve las tasas en 75pbs durante el 2016.
Sofía Salinas
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